Tesla ve čtvrtek 30. července 2026 zažila den, jaký její akcionáři po zveřejnění Q2 výsledků z 22. července potřebovali víc než cokoliv jiného. Cena akcií, která během závěru minulého týdne poprvé od loňského podzimu klouzla pod psychologicky klíčovou hranici 300 dolarů, se v průběhu obchodní seance odrazila od podpory a zamířila zpět nahoru na křídlech dvou souběžných narativů – sílící spekulace o fúzi mezi Teslou a SpaceX a obnovené důvěry Wall Street v Robotaxi program. To vše ve chvíli, kdy UBS jako první z velkých investičních bank agresivně zvedla svou cílovou cenu ze 364 na 442 dolarů a poslala trhu jasný signál, že autonomní vozy, Optimus a Dojo dostávají zpět místo ve valuačním modelu, které jim posledních šest měsíců chybělo.

Katalyzátorem byla kombinace dvou zdánlivě nesouvisejících událostí. Za prvé samotný Elon Musk, který během earnings callu 22. července 2026 na přímý dotaz o možné fúzi Tesly se SpaceX neodmítl a naopak potvrdil, že mezi oběma firmami existuje „stále větší a větší překryv“. Konkrétně zmínil projekt Terafab – společný AI polovodičový podnik – jako oblast, kde už spolupráce dávno není teoretická. Za druhé pak reakce Gene Munstera z Deepwater Asset Management, který okamžitě po callu zvedl svou dlouhodobou pravděpodobnost fúze z 80 na 90 procent a v příspěvku na síti X uvedl, že byl „překvapen, jak vážně bylo téma na callu diskutováno“.

Wall Street to najednou bere vážně: 90 % pravděpodobnost do dvou let

Zatímco ještě před šesti měsíci byla představa fúze mezi Teslou a SpaceX brána spíš jako sázka spekulantů na Muska jako „super-konglomerátního“ hráče, po Q2 earnings callu se pozice velkých bank a analytických domů začaly rychle konvergovat. JPMorgan v poznámce klientům popsal operační integraci obou firem jako „už teď hluboko“. Stifel jde ještě dál a tvrdí, že investoři vidí spojení jako nevyhnutelné – otázka podle nich zní nikoli „jestli“, ale „kdy“.

Gene Munster ve svém update z 23. července upřesnil, že jeho 90% pravděpodobnost se vztahuje na horizont dvou let – tedy do konce roku 2028. Zdůvodňuje to tím, že po dokončení Terafabu a s tím, jak se Optimus a Cybercab začnou opírat o stejné čipy jako Starlink a Starship avionika, přestává mít smysl udržovat dvě samostatné korporátní struktury s duplicitními R&D týmy, duplicitními zásobovacími řetězci pro křemík a duplicitními datovými centry. Podle jeho modelu by fúzí vzniklá entita mohla za deset let ušetřit přes bilion dolarů na chip capexu jen díky konsolidaci návrhových a výrobních toků.

Musk otevřel dveře – ale hned je i zavřel

Klíčová věta z Q2 callu, kterou 22. července po zavření burz zopakovaly všechny finanční servery, zněla: „jakákoli taková transakce by musela projít odpovídajícím procesem.“ Tím Musk odmítl potvrdit, že spolu s vedením SpaceX o fúzi jednají, ale zároveň ji ani nedementoval. To je pro CEO, který v minulosti vlastní zvěsti obvykle rychle rozstřílel na X, výrazný obrat rétoriky – a přesně to trh vzal jako signál, že aspoň příprava celé věci probíhá.

Sázkové trhy zareagovaly bezprostředně. Odhady pravděpodobnosti fúze do konce roku 2027 se během 48 hodin po earnings callu vyšplhaly z 34 na 61 procent. Trhy s TSLA opcemi zaznamenaly nejsilnější call skew (převaha spekulativních sázek na růst nad sázkami na pokles) od května 2025, kdy Musk poprvé veřejně zmínil, že by o fúzi „mohl přemýšlet“.

UBS vytáhla cílovku na 442 dolarů, ale ne kvůli autům

UBS v páteční ranní poznámce – těsně před tím, než se TSLA odrazila od 300 dolarů – přepsala svůj model a zvedla cílovou cenu ze 364 na 442 dolarů. Banka výslovně uvádí, že podstatná část tohoto zvýšení nesouvisí s prodejem aut, ale se třemi vertikálami, které se během posledních dvanácti měsíců přesunuly z „optionality“ do „pravděpodobných zdrojů tržeb“: Optimus humanoidní robot, Full Self-Driving jako softwarová služba a Dojo/AI4+ superpočítačový výpočet, který Tesla už dnes částečně pronajímá.

Právě tato tři aktiva jsou podle UBS to, co by fúze se SpaceX mohla znásobit – ne oslabit. Kombinace Starlink pokrytí s Dojo výpočtem, orbitální infrastruktury s pozemní Robotaxi flotilou a xAI Grok modelu, který už dnes běží ve vozech přes Summer Update 2026.26, dává technologické platformě zcela nový rozměr. Banka to nazývá „orbit-to-ground AI powerhouse“ a naznačuje, že v tomto scénáři by kombinovaná valuace mohla přesáhnout 3 biliony dolarů.

Kdo tomu ale ještě nevěří: BNP Paribas a Fortune

Ne všichni analytici jsou o Munsterovském scénáři přesvědčení. BNP Paribas v pátek varovala klienty, že fúze „nezachrání Tesla investory“ – a to hlavně kvůli tomu, že SpaceX má vlastní cash burn v miliardách dolarů ročně a jeho poslední valuace na sekundárním trhu (1,5 bilionu dolarů z ledna 2026 před avizovaným IPO) by při konverzním poměru diktovala, aby akcionáři Tesly obdrželi jen zlomek nové entity.

Fortune ve svém komentáři z 25. července jde dokonce ještě dál a tvrdí, že „SpaceX mohlo zmeškat okno“ – tedy že s rostoucí valuací Tesly (i po propadu na 300 dolarů zůstává tržní kapitalizace kolem 960 miliard dolarů) se poměr sil obrátil ve prospěch Tesla akcionářů, a jestli měl Musk zájem fúzi provést za výhodných podmínek pro SpaceX, měl to udělat na jaře, když TSLA obchodovalo pod 250 dolary. Analytici z Benzingy nicméně upozorňují, že pokud by fúze skutečně nastala, Tesla akcionáři by pravděpodobně dostali 20–30% premium na svých akciích – a to je právě ten prvek, který dnes žene TSLA nahoru navzdory špatným Q2 fundamentům.

Kontext: Q2 2026 nebylo pěkné, ale odraz je pěkný

Nesmíme zapomenout, na jakém pozadí se to celé odehrává. Tesla za druhý kvartál sice vykázala rekordní tržby 28,24 miliardy dolarů (+25,5 % meziročně, o téměř 2 miliardy nad konsensem), ale EPS 0,33 dolaru minulo Wall Street odhad 0,50 dolaru o 39 procent. Free cash flow spadl do mínusu 1,09 miliardy dolarů kvůli capexu, který vyskočil o 142 % na 5,79 miliardy – a Tesla varovala, že celoroční investice mohou překročit 25 miliard dolarů, prakticky vše kvůli AI compute, Robotaxi infrastruktuře a robotice.

Na tomto pozadí je odraz TSLA od 300 dolarů obzvlášť pozoruhodný. Trh v podstatě říká, že je ochoten tolerovat těžké výdaje a slabší profitabilitu, pokud věří, že Robotaxi rampuje (a Tesla během posledních dvou týdnů skutečně otevřela pět nových trhů včetně Miami, Orlanda, Tampy a chystaného Phoenixu), Optimus V3 začne v srpnu ve Fremontu a spekulace o fúzi se SpaceX se konkrétizují. Jakmile jeden z těchto tří pilířů selže, sentiment se převrátí – ale k tomu zatím nedochází.

Co bude dál

Nejbližším katalyzátorem je srpnová vlna Robotaxi expanze, kterou Tesla naznačila na Q2 callu – Phoenix je na řadě jako nejbližší, Nevada s Las Vegas následuje, Bay Area je v přípravě. Paralelně s tím startuje ve Fremontu první série 5 000 Optimus V3 humanoidů (viz Larsem Moravym potvrzený harmonogram) a pokud se ke konci srpna začnou objevovat první exempláře v provozu, dostane celý AI narativ další impuls.

Otázka Tesla-SpaceX fúze pak zůstane v pozadí jako „always on“ katalyzátor. Munster ji vidí do dvou let, JPMorgan mluví o „kdykoli po IPO SpaceX“, Stifel o „strategické nevyhnutelnosti“. Sám Musk nic nepotvrzuje, ale ani nepopírá – a to je právě ta rétorika, která dokáže udržet akciovou cenu nad 300 dolary i ve chvíli, kdy fundamentální data vypadají hůř, než si Wall Street přála.

Zdroje: